摘要本周A股的关键词是"护指数、杀个股"：上证仅跌1.07%，周五却有超4800只个股下跌，北证50单周重挫约6%；情绪指标周四跌到11.5创三周最低。量能年内次低、情绪三周连降，做空能量未衰竭。周五盘后美国8月CPI核心超预期，把9月17日美联储议息的加息概率推到约九成。下周是全球央行超级周，议息落地前的缩量防守与落地后的波动放大，是全周唯一主线
本周 A 股的关键词是"护指数、杀个股"：上证全周只跌 1.07%，周五却有超 4800 只个股下跌，北证50 单周重挫约 6%；情绪指标周四跌到 11.5，创三周最低。而真正的大事在周五盘后——美国 8 月 CPI 核心环比 0.3% 超预期，把 9 月 17 日凌晨美联储议息的加息概率推到约九成。下周，是全球央行超级周。
| 指数 | 9/11 收盘 | 本周涨跌 | 上周涨跌 |
|---|---|---|---|
| 上证指数 | 3888.11 | -1.07% | -0.56% |
| 深证成指 | 13471.26 | -0.34% | -3.13% |
| 创业板指 | 3322.04 | +1.08% | -4.03% |
| 科创50 | 1553.39 | -1.52% | -5.10% |
| 中证全指 | 5769.02 | -1.05% | -1.77% |
指数跌得温和，个股跌得惨烈：全周上涨家数占比有三天低于 35%，上周五的反弹两天就全部吐回。
北证50 没进表格，但值得单独说：五个交易日四天下跌，全周复利约 -5.9%，把上周 +2.24% 全部吐光。前两周涨得最凶的微盘，在情绪冰点时最先雪崩。
三市日均成交 18930 亿，环比再降约 3.9%，连续第三周缩量；周四 16623 亿是年内次低，年内成交不足 2 万亿的交易日已累计 16 天。周五放量 3246 亿，但那是超 4800 只下跌时的放量，是出逃不是进攻。以中证全指口径，本周日均成交比半年均值低约 28%——量能失温已持续一个月，本周又下一个台阶。
情绪均值三周连降：58.8 → 48.1 → 37.4。周一周二还延续修复，周三起三天连杀，周四单日跌到 11.5，当天的量能分直接触底到 0；周五放量也只拉回 24.9，仍在冰点线下。前一周的修复，事后看更像下跌中继——反弹两天、套人三天，这个节奏三周里反复重演。
• 周一 9/7：创业板 +3.41%、科创50 +2.42%，CPO、PCB 掀涨停潮；贵金属低开低走。
• 周二 9/8：代糖、草甘膦、玉米领涨，涨价链接棒；半导体走弱。
• 周三 9/9：煤炭全天强势，培育钻石、兵装重组活跃；传媒、游戏大跌。
• 周四 9/10：银行、电力护盘，农产品链崩塌（中粮糖业触及跌停、海南橡胶跌停）。
• 周五 9/11：元件、MLCC 午后拉升难敌跌势；代糖跌停潮，工业金属重挫。晚间美国 8 月 CPI 公布。
涨价链从领涨到跌停潮，只用了三天。周二代糖、玉米还在批量涨停，周五就成跌停潮——和上周"6 连板到跌停只隔一天"如出一辙。涨价叙事撑得起连板情绪，撑不起业绩验证，高位资金一撤，接力盘瞬间消失。
利率之锤砸向所有金属。周一贵金属低开低走，周五工业金属重挫（北方铜业跌停）。原因不在商品，在分母——30 年期美债收益率冲上 5.37%，创 2007 年以来新高。利率不动，金铜估值都受压，能不能翻身看下周美联储。
高低切换越切越快。算力、煤炭、银行电力、元件，每条线只有一天"主场"，唯一的连续性是防御——资金在超级周前不敢押注，只敢往"跌不动"的地方躲。
| 日期 | 重点事件 |
|---|---|
| 9/14 周一 | 中国 8 月社融、M2；伊朗与海湾国家外长会晤（霍尔木兹通航） |
| 9/15 周二 | 国新办：8 月工业增加值、社零、固投等经济数据 |
| 9/16 周三 | 美国 8 月零售销售；英国 8 月 CPI |
| 9/17 周四 | 美联储利率决议（凌晨 2 点）+ 沃什新闻发布会；英国央行决议 |
| 9/18 周五 | 日本央行决议 + 日本 8 月 CPI |
• 美国 8 月 CPI 核心环比 0.3% 超预期，加息概率冲上九成：CPI 环比 0.4%、同比 3.4%，核心环比 0.3% 为 4 月以来最大涨幅；叠加 PPI 同比 5.4% 创年内新高。美债收益率全线飙升，10 年期逼近 5%——这是本周 A 股连续杀跌的定价源头。
• 油价单周两位数上涨，美油一度突破 100 美元：美油本周累涨近 10%。美伊冲突长期化，伊朗称将宣布霍尔木兹海峡为"禁区"；周一的外长会晤是油价短期最大变数。
• 国内数据回暖，"稳"在加码：8 月进出口 +19.8%，集成电路出口 +129.8%；央行 5000 亿买断式逆回购加跨季流动性呵护，3000 亿特别国债注资 8 家中央金融企业；年内中长期资金净买入 A 股超 6000 亿。
• 资金面与情绪背离加剧：ETF 资金转为净流出，央行黄金储备却连续 22 个月增持、8 月再增约 20 吨。短钱在撤、长钱在买，方向由哪边定，议息之后见分晓。
1. 9/17 凌晨美联储决议是唯一的胜负手：加 25 个基点已被定价九成，真正有杀伤力的是点阵图和沃什发布会——"加一次还是加一个周期"。落地前缩量防守，落地后波动放大。 2. 9/14 社融与 9/15 经济数据是国内对冲项：出口已回暖，看内需能否接棒。 3. 情绪能否从 11.5 修复：冰点后常有技术性反抽，但反转要看量能能否站回 2 万亿、微盘是否止稳。
结合最近几篇文章和本周盘面，说三句大白话。
第一句：下跌是趋势的延续，做空能量并没有衰竭。前面那张情绪图已经说明问题：均值三周连降，周四 11.5 创出三周新低，周五的反弹也只是把读数拉回冰点线下。情绪修复不了量能，做空的力量还没释放完，预计还会继续下跌，别急着抄底。
第二句：油价大涨，石油公司为什么不涨？因为涨得太突然，资金调头需要时间，业绩验证更需要周期——等断供变成实打实的报表，钱才会跟着来。而油价上涨本身是大势所趋：美国需要油价涨，通胀越高，40 万亿债务摊薄得越快。详见《油价破百了，石油股为啥不涨》。
第三句：贵金属下跌，是市场怕加息、怕钱变紧，但这不伤基本面。美元信用下降这个问题，美国已经解决不了——债务只会越滚越多，纸币的信用只会越来越薄。所以往后看，贵金属仍然是主角：跌下来的是价格，不是地位。
写在最后
本周把"护指数、杀个股"演绎到极致：指数只跌 1%，超 4800 只下跌，情绪 11.5 创三周新低。这种时候最不该做的，是拿涨得最多的票去抄底——前两周的北证50、本周的代糖，都是同一个故事的重演。议息落地后，先看锚落在哪里，再谈仓位。
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发布于 2026.09.12