2023年8月，中国与锗同一批宣布对镓实施出口管制。镓价在两个月内从约200美元/千克涨至500美元以上，涨幅超100%。
没有镓，全球5G网络无法正常运行；没有镓，F-35的AESA雷达失去核心器件；没有镓，全球LED照明行业面临断供风险。
全球80%以上的镓来自中国。它的影响，被严重低估了。
镓（Gallium，元素符号Ga，原子序数31）单质本身用途有限，但它的化合物——氮化镓（GaN）和砷化镓（GaAs）——是现代电力电子和射频半导体的关键材料，正在系统性地替代传统硅基器件的高端细分市场。
GaN功率器件（约40%）：GaN的宽禁带特性使其在高频高功率场合远超硅——更小体积、更少热损耗、更高效率。每一个5G基站的功率放大器（PA）是GaN器件；电动汽车的车载充电器（OBC）正在大规模采用GaN；65W及以上快充适配器大量使用GaN芯片。军用：F-22、F-35的AESA雷达，每架飞机有数千个T/R收发模块，每个都是GaN器件。
GaAs射频芯片（约30%）：每部智能手机里都有GaAs功率放大器，处理4G/5G和WiFi信号；卫星通信收发模块大量使用GaAs；军用雷达的低噪声放大器也是GaAs主场。
LED和激光器（约20%）：氮化铟镓（InGaN）是蓝光和白光LED的核心发光材料，全球绝大多数LED灯都含镓；VCSEL用于iPhone FaceID、LiDAR激光雷达和数据中心光互联，是快速增长的新兴需求。
| 地区 | 产量占比 | 备注 |
|---|---|---|
| 中国 | 约80%+ | 电解铝及锌冶炼副产品，结构性优势 |
| 俄罗斯 | 约5% | 铝冶炼副产品，受制裁影响 |
| 德国 | 约3% | 工业铝冶炼副产品 |
| 其他 | 约12% | 高度分散，无法快速扩张 |
镓高度分散在铝土矿和锌矿中，只有在大规模铝冶炼过程中才有经济提取价值。中国拥有全球最大电解铝产能，天然掌控了绝大多数镓产量。这一格局是结构性的，不是政策选择的结果，极难短期打破。
▶ 2022年：约200-250美元/千克，市场低迷。
▶ 2023年Q4：峰值约450-600美元/千克，涨幅超100%。
▶ 2024年：回调至约300-420美元/千克，恐慌性溢价部分消退。
▶ 2025年：约280-400美元/千克，新的价格中枢明显高于管制前。
5G基站全球铺设：5G基站密度是4G的4至6倍，每个基站需要多颗GaN功率放大器，全球5G建设仍处于高峰期。
新能源车的GaN化：电动汽车OBC正在加速从IGBT转向GaN，每辆新能源车的GaN用量持续增加，这条需求曲线的斜率只会越来越陡。
国防现代化：北约各国空军配备GaN AESA雷达，北约扩军直接驱动需求。美国F-35生产线持续满产，每架消耗数千颗GaN T/R模块。
AI数据中心光互联：VCSEL激光器用于数据中心内部400G/800G高速光互联，AI算力竞赛推动需求激增。
中国铝业 ——国内最大的电解铝生产商，镓是铝冶炼的重要副产品，镓价上涨直接增厚利润，适合作为间接敞口。
云南铝业 ——同属大型铝冶炼企业，产镓副产品，镓价上行受益，逻辑与中国铝业类似。
三安光电 ——国内最大的化合物半导体企业，生产GaN和GaAs芯片，是镓的下游核心深加工标的，受益于GaN需求爆发。
Wolfspeed（美国）——全球领先的宽禁带半导体制造商，代表西方去中国化路径的受益方。
MACOM Technology（美国）——专注GaN和GaAs用于国防和通信领域，是西方军用GaN最重要的供应商之一。
风险一：西方回收产能快速建立。欧洲铝冶炼厂在政府补贴下已开始提取镓副产品，若这一趋势加速，中国供给垄断将在3至5年内出现实质松动。
风险二：碳化硅（SiC）的竞争替代。在600V以上高压场合，SiC与GaN存在竞争，部分车企选择SiC而非GaN方案。
离场信号：欧洲和日本铝冶炼厂规模化提取镓副产品，且西方GaN芯片产能足以自给，镓的战略溢价才会系统性消退。这一时间窗口至少还有4至6年。
本期核心认知：镓是5G、军用雷达、新能源车和数据中心光互联四条需求曲线的公共上游材料，中国80%+的产量控制配合2023年出口管制，已建立结构性供给溢价。应用场景比锗更广，长期支撑更为多元，没有任何一种替代方案能同时覆盖所有下游。
投资心态：镓的投资价值要通过下游化合物半导体（三安光电等）和上游铝冶炼（中国铝业等）两个维度来捕捉，纯粹的镓原料价格投资渠道有限。
下期预告
下一种金属，全球每年产量约2,000吨，你的手机里有10至20颗含它的电容器。但它的供给风险不是来自中国，而是来自地球上最动荡的地区之一。每一次刚果（金）局势恶化，它的价格就会颤抖一下。
第五篇：《钽——每部手机里都有它，但没人知道它从哪里来》
发布于 2026.07